Marknadsanalys Mars · For The Future by Mats

Marknadsanalys Mars

Marknadsbrev – mars 2026

Mars blev en helt annan månad än februari. I februari handlade mycket om räntan och om när nästa räntesänkning skulle kunna komma. I mars har fokus flyttats tydligt. Nu är det i stället utvecklingen i Mellanöstern, oljepriset och risken för nya prisökningar i ekonomin som styr börsen.

Riksbanken lämnade räntan oförändrad på 1,75 procent i mars, och Fed i USA gjorde samma sak. Men det viktiga är inte bara att räntorna låg still. Det viktiga är att osäkerheten samtidigt har ökat tydligt. Marknaden oroar sig nu mer för vad kriget och energipriserna kan göra med inflationen än för exakt när nästa räntesänkning kommer.

Det som styr börsen just nu kan egentligen beskrivas i en ganska enkel kedja:

oro i Mellanöstern leder till högre oljepris, högre oljepris ökar risken för inflation, högre inflation gör det svårare att sänka räntorna, och det skapar press på börsen.

Det är därför marknaden har blivit så ryckig. Ena dagen stiger börsen på hopp om att läget ska lugna sig. Nästa dag faller den på nya uppgifter om militära rörelser, hårdare tonläge eller stigande oljepris.

Det är också därför vi har valt att vara mer defensiva i PPM-portföljen. Där har vi 50 procent i Amundi Volatility och 50 procent i räntefond. Syftet är att minska svängningarna och stå bättre rustade om oron fortsätter eller till och med trappas upp ytterligare.

AI och teknik är fortfarande viktiga teman på börsen, men marknaden ställer nu betydligt högre krav än tidigare. Det räcker inte längre att prata om framtida möjligheter eller stora visioner. Investerare vill se riktiga vinster, kassaflöden och rimliga värderingar. När räntorna riskerar att ligga kvar högre längre blir det särskilt tufft för bolag som värderas högt på framtida förhoppningar. Det är en viktig förklaring till att USA-börsen, och särskilt Nasdaq, haft det tyngre i år.

Ser vi till utvecklingen hittills i år är bilden tydlig. OMX30 är bara svagt upp, omkring 0,27 procent. S&P 500 är ned 3,7 procent. Nasdaq är ned 5,6 procent. AP7 är ned 2,26 procent. Ett brett globalt index ligger bättre till än USA, men klart svagare än våra egna resultat.

Våra portföljer har utvecklats enligt följande hittills i år:

Nordnet: +22 procent
Avanza: +23 procent
PPM: +15 procent

Det betyder att våra portföljer fortsatt har utvecklats klart starkare än både Sverige, USA, AP7 och breda globala index. Det är starkt, särskilt i en period där breda börser tappat fart ordentligt och där mycket av årets tidigare optimism har försvunnit.

Den stora förklaringen till marsnervositeten är geopolitiken. Mellanöstern har gått från att vara en bakgrundsrisk till att bli huvudfrågan för marknaden. Det börsen följer just nu är framför allt USA:s truppsammandragningar, uppgifterna om förhandlingar, USA:s 15-punktslista och Irans besked om att man inte förhandlar.

Iran har avvisat den amerikanska planen, samtidigt som USA säger att kontakter fortfarande pågår via mellanhänder. Det gör att marknaden inte riktigt vet om det här är början på en uppgörelse eller början på nästa upptrappning. Och det är just den osäkerheten som gör marknaden så nervös. Börsen försöker hela tiden prisa in vad som händer härnäst, men när signalerna pekar åt olika håll blir rörelserna stora.

Det här slår inte bara mot börsen genom oro. Det riskerar också att slå vidare in i den vanliga ekonomin. När det blir oro i ett område som påverkar olja och transporter får man ofta en kedja som ser ut så här:

krig eller oro leder till dyrare olja, dyrare olja leder till dyrare frakt och dyrare försäkringar, det höjer företagens kostnader, och till slut märks det i högre priser för slutkunden.

Det är alltså inte bara bensinpriset som kan påverkas. Det kan också slå på matpriser, transporter, flygpriser, industrins kostnader och andra varor som är beroende av långa leveranskedjor. Därför är inflation inte bara något som syns i en officiell siffra. Det märks till slut i plånboken hos vanliga hushåll.

Det är också därför som centralbankerna nu måste väga in mer än bara tidigare inflationsdata. Om högre energipriser och dyrare transporter börjar sprida sig vidare till fler delar av ekonomin blir det svårare att sänka räntan snabbt, även om tillväxten samtidigt bromsar in. Det är ett dåligt läge för både hushåll, företag och börs.

Framåt ser vi i huvudsak tre möjliga scenarier.

Det första scenariot är att läget lugnar sig något. Det betyder inte fred, men att upptrappningen bromsar, att indirekta kontakter ändå leder till viss avspänning och att oljepriset faller tillbaka. I det scenariot minskar inflationsoron, ränteläget känns mindre pressat och börsen får andas ut. Då kan särskilt teknik och tillväxt studsa upp.

Det andra scenariot är att vi får en utdragen och ryckig period utan full explosion. Det är det scenario som just nu framstår som mest troligt. USA fortsätter sätta militär press. Iran fortsätter säga nej offentligt. Förhandlingar nämns, men leder inte till något tydligt. Oljan ligger kvar på höga nivåer och marknaden fortsätter kasta mellan hopp och oro. I ett sådant läge hålls inflationen uppe längre, räntesänkningar dröjer och börsen fortsätter vara ryckig. Då blir det viktigare att välja rätt innehav än att bara äga index.

Det tredje scenariot är en tydligare upptrappning. Då ökar risken snabbt för ännu högre oljepris, dyrare frakter, större störningar och högre inflation. Det skulle pressa hushåll, företag och börs samtidigt. I det scenariot ökar också risken för bredare börsfall, särskilt i teknik och andra högt värderade bolag.

Här finns också en viktig brasklapp. Om USA går in med marktrupper på ön Kharg eller på annan Iransk mark, blir det tredje scenariot betydligt mer troligt.

Kharg är mycket viktig för Irans oljeexport, och ett sådant steg skulle sannolikt få marknaden att snabbt prisa in större risk för både fortsatt upptrappning och högre oljepris. Då ökar även risken för att högre energi-, transport- och försäkringskostnader slår vidare in i inflationen. Så länge det inte händer är det andra scenariot fortfarande mest rimligt. Men om det händer flyttas tyngdpunkten tydligt mot ett mer negativt läge.

Sammanfattningsvis har mars varit månaden då marknaden slutade fokusera främst på när nästa räntesänkning kommer och i stället började fokusera på om kriget och oljan kan skapa en ny inflationsvåg. Det är därför börsen har blivit så skakig. Det är också därför vi valt att ha en mer skyddande uppställning i PPM, med 50 procent i Amundi Volatility och 50 procent i räntefond.

Trots den stökiga marknaden står våra resultat fortfarande ut som starka. Våra portföljer ligger tydligt före OMX30, före USA-börserna, före AP7 och före breda globala index. Det är ett styrkebesked i en månad där många andra har tappat fart.

Vår huvudbedömning är fortfarande att det andra scenariot är mest troligt just nu: en utdragen, nervös period med militär press, osäkra förhandlingssignaler och en börs som reagerar hårt på varje ny rubrik.

Men om USA går in med marktrupper, då blir det tredje scenariot klart mer sannolikt.

Ge gärna en siffra mellan 1-5. Där ett är "Denna analys suger" och 5 är "Suverän analys, mycket värdefull". Siffran 3 bör därmed motsvara "tack, det var väl bra men inget nytt för mig".

Du kan givetvis, vilket är ännu bättre också komma med reflektioner eller annat som jag har missat.

Vänligen

Mats

7:56

23 comments