Fortsatt tro på börsen · For The Future by Mats

Fortsatt tro på börsen

Det har varit en ganska intressant vecka på världens börser, inte minst därför att den återigen visar hur viktigt det är att försöka förstå vad som händer under ytan och inte bara stirra sig blind på dagens börsrörelser och rubriker.

Jag brukar återkomma till att börsen i längden styrs betydligt mer av räntor, inflation, tillväxt, energipriser och likviditet än av mycket av det som för stunden får störst utrymme i media. Den här veckan tycker jag är ett ganska bra exempel på just det.

Federal Reserve höjde räntan med 0,25 procentenheter och den amerikanska tioårsräntan ligger nu runt 5 procent. Det är en nivå som börjar få betydelse på riktigt. När investerare kan få omkring 5 procent i lång amerikansk statsränta förändras naturligtvis också kalkylen för hur mycket man är beredd att betala för aktier och framtida bolagsvinster.

Samtidigt är det intressanta att börsen ändå har hållit emot förhållandevis bra. Nasdaq steg under veckan medan S&P 500 i stort sett stod still. Det sker alltså samtidigt som räntorna är höga, oljan ligger över 100 dollar fatet och den geopolitiska oron knappast har minskat.

Det säger en del om styrkan i den amerikanska ekonomin. Tillväxten håller fortfarande uppe och företagens vinster fortsätter att ge stöd åt marknaden. Hade ekonomin samtidigt börjat vika ordentligt hade jag varit betydligt mer bekymrad över kombinationen av höga räntor och höga energipriser.

Det jag tittar lite extra på just nu är därför oljan. Brent har varit uppe nära 110 dollar under veckan och även om den föll tillbaka mot slutet ligger nivån fortfarande högt. Det här är viktigt eftersom ett högt oljepris inte stannar vid bensinpumpen. Det letar sig vidare genom ekonomin via transporter, produktion och andra kostnader och riskerar därmed att hålla inflationen uppe längre än centralbankerna önskar.

Och där kommer räntorna in igen.

Det är just därför jag tycker att det blir fel när man försöker analysera inflationen, oljepriset och räntorna var för sig. De påverkar varandra hela tiden. Fortsätter energipriserna upp blir det svårare för centralbankerna att sänka räntorna, och ligger räntorna kvar högt under längre tid blir det i sin tur en allt större belastning på både hushåll, företag och börsvärderingar.

Sverige befinner sig samtidigt i ett ganska annorlunda läge. Den svenska inflationen är mycket låg och det ger Riksbanken ett helt annat utgångsläge än Fed. Det gör också nästa svenska räntebesked intressant, för samtidigt som inflationstrycket här hemma är lågt påverkas vi naturligtvis av vad som händer med energipriser, kronan och räntorna internationellt.

Stockholmsbörsen har också tagit veckan ganska lugnt. Det har inte varit några dramatiska rörelser på indexnivå, vilket jag tycker är ganska rimligt med tanke på att marknaden just nu försöker väga en fortsatt hygglig konjunktur mot högre räntor och stigande energipriser.

Även guld och silver fortsätter att vara intressanta. Trots höga obligationsräntor har båda hållit sig starka, vilket åtminstone säger mig att det fortfarande finns en ganska stor efterfrågan på skydd mot den osäkerhet vi ser både geopolitiskt och ekonomiskt.

Så hur ser jag på marknaden just nu?

Ungefär som jag gjort ett tag. Jag ser ingen anledning att ropa vare sig börskrasch eller ny hausse. Det finns fortfarande mycket som talar för börsen, framför allt en amerikansk ekonomi som vägrar ge upp och företag som fortfarande tjänar bra med pengar. Samtidigt går det inte att bortse från att en amerikansk tioårsränta runt 5 procent och olja över 100 dollar förändrar riskbilden.

De närmaste veckorna kommer jag därför framför allt att följa de långa amerikanska räntorna och oljepriset.

Om oljan faller tillbaka och räntorna stabiliseras förbättras förutsättningarna för börsen ganska snabbt. Men fortsätter oljan upp samtidigt som den amerikanska tioåringen etablerar sig över 5 procent, då tycker jag att man ska börja bli betydligt mer vaksam.

Det är där jag tycker att fokus ska ligga just nu.

Inte på om börsen råkar gå upp eller ner någon procent under en enskild dag, utan på vad som faktiskt håller på att förändras i ekonomin bakom börskurserna.

10 comments

Fortsatt tro på börsen