Apr '25 • El Editorial del Profe
¿EE. UU. ya no es el refugio de siempre? El dólar pierde su corona y los bonos su encanto:
Si el objetivo era Make America Great Again a punta de tarifas, el resultado ha sido un dólar devaluado y una credibilidad tambaleante. Estados Unidos, en su intento por imponer fuerza comercial, ha conseguido sembrar la desconfianza global, y los mercados están empezando a tratar al billete verde como un activo de segunda categoría. Neel Kashkari, presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, ha soltado la bomba que desmiente a todos los gurús financieros de TikTok: los mercados están diciendo, sin decirlo, que Estados Unidos ya no es el niño bonito del capital global. El dólar se desinfla, los bonos del Tesoro ya no seducen como antes, y mientras tanto, el oro se ríe desde las alturas como el nuevo rey del refugio seguro. ¿Estamos ante una fuga de capitales encubierta o simplemente viendo una rebelión de los mercados ante el caos geopolítico?
Las declaraciones de Kashkari coinciden con una tormenta perfecta: el presidente Trump ha reavivado su guerra comercial, aplicando aranceles del 10% a una amplia gama de importaciones, mientras que China respondió con represalias de hasta el 15% sobre bienes clave como gas natural, petróleo y vehículos. Esta escalada ha sacudido los mercados, impulsando la tasa del bono a 10 años hasta el 4,5%, un claro reflejo de la fuga de capitales y del desplome de confianza en los activos estadounidenses. El dólar cayó a su nivel más bajo en casi tres años, mientras el oro coquetea con los $3.200, robándose el protagonismo como el activo más deseado en medio del caos.
Y como si el giro de los mercados no fuera suficiente, los capitanes del dinero han empezado a sonar la alarma. Larry Fink, CEO de BlackRock, afirma que EE. UU. “está muy cerca, si no ya dentro, de una recesión”. Las empresas están paralizando sus inversiones y el consumo podría estar disfrazando una debilidad estructural más profunda. Jamie Dimon, al timón de JPMorgan, espera que las estimaciones de ganancias del S&P 500 se desplomen de un crecimiento del 5% a territorio negativo. En otras palabras, el optimismo corporativo ha sido reemplazado por un elegante silencio en las conferencias trimestrales.
Y es que cuando le preguntas al presidente de la Fed de Minneapolis por qué las tasas de interés están subiendo y el dólar estadounidense se está depreciando frente a otras divisas en un contexto de volatilidad —cuando típicamente los bonos estadounidenses han sido el refugio por excelencia de los mercados financieros—, su respuesta es tan simple como demoledora: “No hay que olvidar por qué se presenta un déficit comercial en los Estados Unidos. Es pura aritmética. Históricamente, los inversionistas han percibido a EE. UU. como un excelente destino para invertir. Si eso es cierto, entonces es lógico que exista un déficit comercial. Esa misma percepción ha mantenido las tasas de interés históricamente bajas. Así que si deseas reducir el déficit, solo hay dos caminos: generar inflación o desalentar la inversión extranjera. Y eso último es, precisamente, lo que está ocurriendo ahora.”
Claro, aún no estamos en crisis, dicen algunos. Fink matiza que los “megatrends” como la inteligencia artificial seguirán, y Kashkari asegura que no hay dislocaciones severas. Pero si hay algo que los mercados detestan más que una mala noticia, es la incertidumbre. Y la actual dosis de ambigüedad política, fiscal y comercial es suficiente para espantar hasta al más valiente de los inversores globales.
Así, el gran experimento del “America First Again” a punta de tarifas indiscriminadas parece estar chocando con la realidad del “Capital Flies Faster.” La imagen de Estados Unidos como el bastión de estabilidad financiera se erosiona entre tensiones comerciales, respuestas erráticas y una economía que ya no brilla como antes. El dólar pierde tracción, los bonos no enamoran y el oro, siempre cínico, brilla cuando los políticos se oscurecen. Como diría Kashkay : “Cuando el refugio se tambalea, hasta los valientes buscan otro puerto”.
Fuente: CNBC, artículos “Fed's Kashkari says rising bond yields, falling dollar show investors are moving on from the U.S.” (Jeff Cox),
“BlackRock's Larry Fink says U.S. is very close to a recession” (Jesse Pound),
“Jamie Dimon expects S&P 500 earnings estimates to fall amid uncertainty” (Hugh Son), y “China retaliates with additional tariffs of up to 15% on select U.S. imports” (Anniek Bao).
Datos adicionales y gráficos: documento Combined_Text_Images (5).pdf Skool Nicolás Suárez Romero
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¿EE. UU. ya no es el refugio de siempre? El dólar pierde su corona y los bonos su encanto:
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