Broadcom (AVGO): Entre la aristocracia del margen y la nueva élite de la IA
1. Tesis central: de “dividend tech” a bestia de márgenes en la IA
La recomendación del autor sube a “Strong Buy” no porque Broadcom haya mejorado sustancialmente sus fundamentales, sino porque su aparente debilidad reciente constituye una oportunidad táctica. En pocas palabras: ya no es solo una acción de dividendos estable, sino un imperio vertical de hardware + software con ingresos exponenciales en inteligencia artificial, márgenes típicos de software y una muralla financiera del tamaño de un free cash flow de 27 mil millones de dólares.
2. Márgenes de élite: cuando fabricar chips rinde como SaaS
- Ingresos TTM: ~USD 64 mil millones (+24% YoY)
- Utilidad neta GAAP: ~USD 23.1 mil millones
- Free Cash Flow (FCF): ~USD 27 mil millones
- FCF margin: >42%
En términos estructurales, AVGO opera con eficiencias de software, pero a escala industrial, lo que la convierte en un rara avis dentro del ecosistema tech, una especie de híbrido entre Taiwan Semiconductor y Salesforce.
3. Segmentos clave: semiconductores bajo presión, software como ancla
- Semiconductores: +35% YoY en ingresos, con márgenes aún del 68% pese a una leve caída de -120 bps.
- Software de infraestructura: margen brutal del 93%, con backlog de USD 73 mil millones y nuevos contratos por encima de USD 10 mil millones.
La lectura es clara: mientras el hardware sufre el ciclo, el software corporativo le da estabilidad al EBITDA. Y eso, en lenguaje de Skoll, significa “moat defensivo con beta de crecimiento”.
4. FCF como defensa estratégica: recompra, deuda y defensa
Con un flujo de caja libre cercano a los 27 mil millones de USD, Broadcom puede:
- Pagar deuda (incluida la adquirida vía VMware).
- Recomprar acciones (USD 10 mil millones en 2025).
- Financiar I+D sin depender del ciclo monetario.
En pocas palabras, la empresa no solo genera valor, lo recicla a su antojo y con disciplina quirúrgica.
5. Valuación: premium justificado o espejismo de crecimiento?
El autor defiende la valoración alta bajo una condición: el crecimiento debe sostenerse.
- Si el EPS crece +30% y los ingresos +60% YoY → el PEG ratio se mantiene bajo.
- Si se desacelera, riesgo de multiple compression y castigo en precio.
¿Traducción doctoral? La acción es excelente si el mercado sigue premiando crecimiento con múltiplos tech. Si no, bienvenido al purgatorio de las “value traps” con dividendos bonitos.
6. Riesgo estructural: la resaca VMware
La deuda total post-adquisición es de USD 65.1 mil millones. El riesgo: si baja el gasto en IA, el mercado podría penalizar el apalancamiento, sobre todo comparado con competidores “cash-rich” como Apple o Microsoft.
Pero mientras el FCF siga como está, la espada de Damocles no baja... solo oscila.
7. Comparativa competitiva: AVGO vs. NVDA, SMCI, DELL y HPE
El análisis muestra que AVGO:
- Tiene márgenes brutos más del doble de HPE, triple de DELL y casi sextuple de SMCI.
- Su operating margin y EBITDA margin son más cercanos a software enterprise que a hardware tradicional.
Conclusión tácita: no es un fabricante de fierros, es un compounder de rentabilidad embalsamado en silicio.
8. Análisis técnico: zonas de compra y defensa
- Soporte táctico: $321.42 (mínimo post-earnings).
- Soporte crítico: $301.75 (media móvil de 200 días).
- Resistencia: $357.60 (zona técnica de reversión).
Si pierde los $301.75, la tesis cambia de "buy the dip" a “prepárate para un momentum shift bajista”.
9. No es AVGO, es el mercado post-earnings en modo emocional
La caída reciente no es atribuida a los fundamentales de AVGO, sino al selloff generalizado del sector IA, incluso en empresas con reportes estelares como Nvidia.
Traducción: el mercado está sobre reaccionando, y tú puedes aprovecharlo si sabes mirar con sangre fría.
🔚 Conclusión para Skoll:
Broadcom encarna la tesis moderna del “moat algorítmico con músculo financiero”. Tiene márgenes de élite, diversificación operativa, disciplina contable y un modelo de flujo de caja que recuerda más a un fondo de inversión que a un fabricante de chips.
¿La clave? Que el ciclo de IA no se agote antes de que el mercado termine de recalibrar sus expectativas.
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