Hola! 很開心在這麼特殊的日子發表第一篇文章! 在每一次股市狂歡末期的時候都會出現許多相同的特徵，而現在所有資產類別的價格相關性都很高，所以對沖(避險)變成一件相當困難的事情。 今天是我們在交易室裡面俗稱的"VaR Day" -- VaR指的是"Value-at-Risk"，中文叫做「在險價值」，是風險管理中相當重要的一個指標。亞洲各市場開盤後遍地充滿了gap risk (跳空風險) -- 也就是開盤價格是前一個收盤價的±X%，對所有的經理人、交易員和投資人來說，今天都會是腎上腺素維持在高點的一天。 在這個社群，投資長和財務長會確保你們讀到的不會是主流媒體上面的輿論和資訊。第一篇週刊的內容不會太長，主要想談兩件事：首先是從長期全球宏觀的角度來看資產配置的問題，再來想要談談人性。 (如下圖1)在俄烏開打即將滿第四年的前夕，我們終於看到了這樣的頭條。我在2022年第三季開始的時候就開始跟當時的投資人說要注意一件大事：愈來愈多的央行會明白在資產負債表上的美元資產是一顆不定時炸彈。當時某些西方的前輩還發明了一個詞，叫做 "permissioned asset"，言下之意就是隨時能被制裁和凍結的法幣(fiat)是需要「被允許」才能算是資產，然後全球的「去美元化」正式啟動，它具有幾個深層的含意：(1)美國/美元/美軍霸權開始走下神壇，(2)多極化的新世界秩序開始慢慢成形，(3)布列敦森林體系崩塌後的54年法幣(fiat)實驗的終結開啟了序幕，而全球央行不斷增持實體黃金的用意，我們在不久之後的日子就會見到。(我個人不愛用去美元化這個詞，因為它不是那麼的精準) Amundi在台灣有辦公室也有發行不少基金，根據上面金融時報截圖的理由而做出的這個決定他們不是第一家，更不是第一個，但卻具有指標性的意義。愚人認為，對亞洲(包含台灣)一般散戶投資人最危險的事情之一就是對美國/美元資產/美國科技的迷信和迷思，而這個大命題我們會在往後從不同的角度來分析和拆解。在過去的幾年，地緣政治對各國貨幣、財政政策的影響愈來愈大，而這些政策就預示著資本會如何流動。如果一個投資人帶著有色眼鏡和政治偏好來選擇資訊源、做投資決策，是有很大的未知風險的。在這個社群，往後的日子裡，我們會在資產配置這個題目上著墨甚多，而且不限於股、債，我們想要達到的目標之一就是讓每一個人都能具備多重資產配置和動態調整的能力。 再來我們看看白銀… (圖2) 可能很多讀者們會覺得這樣的線圖非常的熟悉，在加密貨幣裡常常見到，所謂的 "pump-and-dump"的那些屎幣 (shitcoin)。你們想的沒錯，但我今天想提的對比並不是與哪一個幣，而是發生在17世紀的一件事情：鬱金香狂熱。 我為何會選下面這張圖呢(圖3)？重點不是價格行為的相似度，而是它上面所有的標示，請仔細研讀。我先說結論：古今中外，沒有例外，所有股市的高點套的全是散戶。其實不只有股市，期貨、加密貨幣市場也都是如此。這就是人性。我懇求你們把這張圖存起來，網路上也找得到，甚至把它印出來貼在牆上，就算不能當做提醒，或許也能當做護身符(?) 希望你們喜歡第一遍的內容，也歡迎你們加入這個社群! 下週我們找機會談談比特幣。 Until next time, CIO